L'Argent des Boomers, la Chute de Nike, les Talents Pas Chers & la Mafia des Ad Accounts

Cold open composé d'extraits de l'épisode : la publicité de Sydney Sweeney comme miroir des réactions politiques, le capital humain non pricé par le marché, les enfants qui réclament Nike, Peter Lynch et le marché des business managers Meta revendus par des agences.

Annonce des sujets : une école lancée par un fonds qui pourrait challenger les infopreneurs, un livre encensé avant d'être soupçonné d'avoir été généré par IA, Nike qui « dégringole » avec la fuite de Mbappé vers On, un « point boomer » sur la relance de Lycos (« pour les plus de 35 ans ») et un point « tranché » sur Meta Ads. Un placement de produit est fait pour la newsletter quotidienne NBS (thenbs.fr).

Andreessen Horowitz lance l'Andreessen Horowitz Academy : école gratuite, 50 étudiants dans la première promotion, un an d'apprentissage par la pratique (développer un produit, trouver des clients, travailler avec des professionnels issus de Google, Anthropic et d'autres partenaires), sans diplôme ni accréditation, avec un cursus payant de deux ans envisagé pour 2028 sous réserve d'autorisation. Les animateurs s'interrogent sur ce qu'une école vend vraiment (compétence, signal social, réseau) alors que certaines scolarités coûtent environ 100 000 euros. Ils opposent la théorie du signal de Spence, où l'école « labellise », à la théorie du capital humain, où elle transforme : si Harvard savait faire des stars avec des étudiants moyens, elle ouvrirait des franchises, ce que tente l'École 42. Ils évoquent aussi l'idée, attribuée à Peter Thiel, que l'éducation est surtout une assurance contre le chômage, dont la valeur est menacée par l'IA et la concurrence mondiale, et débattent de la dilution de marque des grandes écoles (masters spécialisés, programmes post-bac de l'ESSEC, summer schools de Harvard utilisées sur des pages de vente d'infopreneurs).

Arnaud compare l'initiative à la Thiel Fellowship (100 000 dollars pour abandonner ses études pendant deux ans, passée notamment par les fondateurs d'Ethereum et, « je crois », de Figma) et au principe de dénicher du capital humain non encore pricé par le marché. Isma y voit un moyen pour les VC de rentrer « très très tôt » dans la tête des entrepreneurs, comme Hormozi l'a fait avec les marketeurs, dans un contexte où la concurrence entre fonds explose, où les fondateurs arrivent avec des attentes de valorisation délirantes et où il faut des centaines de millions pour passer de 0 à 100 millions d'ARR. Un autre animateur nuance : le capital est surtout concentré, et les géants de l'IA ou AWS subventionnent aussi les startups avec des crédits.

La discussion dérive sur la « gouroutisation » des fondateurs financés par le capital-risque (veste en cuir du patron de Nvidia, chemises hawaïennes, montres Richard Mille) alors que les infopreneurs se construisent des SaaS « wrappers » pour gagner en crédibilité. Conclusion d'un animateur : la psychologie humaine ne change pas (Eugene Schwartz, pyramide de Maslow) ; au départ il faut être honnête et « direct response proof », mais pour viser le trillion « il faut vendre du Fugazi ». Échange final sur Steve Jobs, les montres Richard Mille portées par Rafael Nadal ou les pilotes de F1 et l'absurdité des Rolex Submariner.

En transition, un chiffre : au 30 juin, 9,3 millions d'emprunteurs étudiants américains étaient en défaut de paiement. Les animateurs lisent le post de Gaspard de Monclin qui qualifie de « polémique idiote » les accusations contre un écrivain soupçonné d'avoir utilisé l'IA (« comme si Michel-Ange avait peint seul toute la chapelle Sixtine », « comme si Dumas travaillait sans Auguste Maquet », « comme si Jacques Attali écrivait les moindres lignes de ses livres »). Le roman, lauréat du prix du roman Fnac et vendu à environ 35 000 exemplaires selon eux, traite d'immigration ; l'un des animateurs compare les réactions politiques à celles provoquées par la publicité de Sydney Sweeney. Ils se demandent si l'on juge une œuvre sur son contenu ou sur son mérite, rappellent que Robert Greene a de nombreux assistants, et l'un d'eux regrette que la polémique, qu'il impute à l'excès d'éloges de la gauche, ait cassé l'élan du livre avant un éventuel prix Renaudot. D'autres jugent que la polémique va doper les ventes, ou au contraire qu'elle peut effrayer un lectorat qui a peur de l'IA.

Le débat s'élargit à la défiance envers l'IA : selon la dernière newsletter NBS, seuls 36 % des Occidentaux seraient enthousiastes contre 84 à 86 % en Chine, où le gouvernement cherche surtout à intégrer l'IA dans toutes les strates de la société. L'exemple de l'Estonie, qui a digitalisé son État dans les années 1990 et aurait aujourd'hui le meilleur système éducatif d'Europe et un PIB par habitant supérieur au Portugal, est cité. Un animateur s'inquiète d'une Europe qui deviendrait un « third world country » sans maîtrise de l'industrie ni de l'énergie, et un tweet de Patrick Collison (Stripe) sur les difficultés réglementaires en Allemagne est évoqué, ainsi que des statistiques comparant capacités électriques et data centers en Chine et aux États-Unis.

La fiabilité des chiffres chinois amène une discussion sur la comptabilité : Rémi explique les différences entre French GAAP, US GAAP et normes IFRS. Un autre animateur estime que juger les comptabilités chinoises frauduleuses relève d'un point de vue occidental, citant la capitalisation des dépenses de développement par les entreprises américaines et Uber, qui aurait comptabilisé en chiffre d'affaires des courses frauduleuses de chauffeurs chinois. Rémi reconnaît les abus (Evergrande) mais souligne qu'à cash-flow équivalent, les actions chinoises coûtent trois fois moins cher, versent des dividendes sans retenue à la source et sont accessibles via Interactive Brokers ; il dit posséder « fièrement » ses « chinoiseries ».

Transition par Larry Summers (ex-président de Harvard, conseiller de Clinton et Obama), rappelé pour ses échanges avec Jeffrey Epstein et ses déclarations controversées sur les femmes et les mathématiques et sur le travail des enfants dans les usines de sneakers. La news : Kylian Mbappé quitte Nike pour signer dix ans chez On (On Running), marque suisse qui lancera ses premiers crampons en 2027 ; il devient actionnaire et participera au développement produit, et Thierry Henry est nommé directeur du football. Olivier Bernhard, cofondateur d'On, était un athlète sponsorisé par Nike qui avait vu son prototype refusé ; en 2018 Nike avait laissé partir Roger Federer plutôt que de lui payer 100 millions par an, et sa participation dans On aurait valu, à l'introduction en bourse de 2021, 300 millions de plus que ses gains chez Nike. Nike aurait chuté de 80 % en bourse depuis son pic.

Les animateurs décrivent le boom du running (semi-marathons, ultra-trails, Hyrox, Strava, créateurs de contenu) qui profite à On, Hoka, ancienne entreprise française rachetée par Deckers, et Brooks, détenue par Berkshire Hathaway, au détriment d'Asics et de Nike. Un animateur raconte observer les chaussures des clients dans les hôtels haut de gamme ; un autre court avec des Brooks achetées parce que la marque appartient à Berkshire Hathaway. Les erreurs de Nike sont listées : pari sur RTFKT et les NFT pendant le Covid, volonté de vendre en direct en se fâchant avec les distributeurs, changement de CEO, perte d'aura auprès de la Gen Z et positionnement milieu de gamme comparé à celui de Peugeot dans l'automobile. Rémi rappelle un chiffre d'affaires en recul d'environ 3 % par an depuis 2023, un dividende autour de 4 % et une valorisation d'environ 45 à 50 milliards pour un chiffre d'affaires du même ordre.

L'arrivée au board de Nike d'un fils de Bernard Arnault, ancien de Rimowa, relance la spéculation sur un rachat : Arnaud juge qu'un rachat par LVMH serait étrange (la plus grosse acquisition de LVMH étant Tiffany, à 10 ou 15 milliards selon eux) et cite le conglomérat peu lisible de PPR, mais envisage une prise de participation via la holding familiale, qui a déjà investi dans Birkenstock. Un animateur ayant conseillé Artémis, la holding de Kering, répond que Puma a été un grand succès pour le groupe, contrairement à La Redoute. Marc-Antoine observe que des enfants sans réseaux sociaux réclament déjà Nike et McDonald's. Les animateurs évoquent le funnel de 50 ans de Ferrari et Porsche (les petites voitures), les camions jouets Caterpillar, et Rémi cite Peter Lynch (13 ans à la tête du fonds Magellan, 29,2 % de performance annuelle moyenne) qui achetait les marques plébiscitées par ses enfants, ainsi que sa propre découverte de Deckers via des sandales Hoka à 70 euros. Un animateur note que les AirPods seraient le produit le plus rentable de l'histoire d'Apple : « tu as juste besoin d'un winner ».

Marc-Antoine présente son sujet : le nom de domaine Lycos a expiré et un Français l'a racheté pour relancer la marque sous forme de média, en s'appuyant sur l'autorité du domaine. Les animateurs regardent l'ancienne publicité télé (le chien et « Lycos, va chercher »), dont un animateur relève le décor calqué sur le fond d'écran de Windows XP, puis une publicité « Salut, c'est Julien » invitant à discuter sur MSN. Pour Marc-Antoine, relancer une marque disparue n'est pas un « mass extract » de court terme mais peut être un home run : la marque bénéficie déjà de confiance et d'une émotion positive, surtout à l'ère de l'IA où les gens cultivent la nostalgie.

Il cite Fusalp, marque de ski des années 1980-1990 relancée par la famille Lacoste après la vente de Lacoste, devenue selon lui plus chic que Moncler dans les stations comme Méribel ou Courchevel, et rappelle que chez Rothschild existait une section consacrée aux « belles marques historiques connues de tous ». Sont aussi évoqués une marque automobile d'ultra-luxe relancée par le fils de Bernard Tapie avec un investissement d'un fils de Bernard Arnault, Le Revenu racheté à la barre et digitalisé par Gaspard de Monclin dans le cadre d'un roll-up de médias, l'Orient Express chez Accor, Alpine chez Renault, Mini rachetée par BMW à Rover, la Méhari électrique, consulting.com d'Iman Gadzhi et Solex. Arnaud souligne la force des marques françaises qui peuvent sublimer un passé glorieux pour justifier un premium, par exemple dans une boutique d'aéroport à Singapour.

Un animateur insiste sur le fait que le pouvoir d'achat est chez les plus de 50 ans : les e-commerçants les ciblent car « il y a que deux personnes qui ont l'argent, c'est les boomers et les private equity ». Le critère retenu : une marque connue et utilisée il y a 30 à 40 ans, avec une forte part d'esprit. Les animateurs passent en revue Champion, Cross Colours, Diadora, Fila et Le Coq Sportif (fabrication délocalisée et storytelling « started in France »), imaginent un Solex transformé en Peloton, et rêvent de relancer Minitel, MSN (un Slack-like avec la fonction « wizz ») ou Skyblog (outil IA de création de blogs SEO). Un animateur raconte avoir dragué sur MSN et fréquenté les cybercafés ; Arnaud dit ne plus se souvenir de son pseudo MSN.

Isma explique que Meta « bannit tout le monde » depuis trois à six semaines. Il a appris qu'il était possible d'acheter des business managers vérifiés pour environ 50 000 euros avec 2 000 à 3 000 comptes publicitaires : les agences qui louent des « agency ad accounts » achètent ces actifs validés par Meta et se rémunèrent par un pourcentage de la dépense publicitaire, d'où leur intérêt à accueillir un maximum d'annonceurs. Quand des milliers d'annonceurs « font n'importe quoi » dans un business manager et que celui-ci est sanctionné, toute l'industrie ne peut plus diffuser de publicités ; Meta ferait ce ménage chaque année avant le Q4. En relançant ses propres publicités, il constate qu'il ne peut plus citer un client qui utilise son SaaS sans être accusé d'usurpation d'identité, une conséquence selon lui des arnaques aux deepfakes en Europe.

Les animateurs ironisent sur une IA de validation réglée « à 10/10 » par l'équipe qui a investi 80 milliards dans le métavers, alors que des publicités pour des peptides (« for research purpose », visuels générés avec Higgsfield) passent. Isma conseille de ne pas travailler avec les plus grosses agences, car un strike touche tout leur portefeuille, et rapporte que Google serait pire. Il décrit les techniques black hat de contournement de la modération et le parallèle est fait avec l'emailing (réputation d'IP partagée) : « mutualisation du risque et socialisation des pertes ». Une alternative évoquée : diffuser des publicités moins agressives via les comptes de médias ou de marques comme American Express ou Les Échos, pour environ 10 % de commission, notamment pour envoyer vers une bridge page. L'épisode se termine sur une diatribe contre l'empilement des pourcentages (agence, Stripe, closer, manager, TVA).