Structuration Financière, Rachat Legalstart, Lancement à Plusieurs Millions & Processeur de Paiement

Après un montage d'extraits, Marc-Antoine explique qu'il est dans les Alpes, en France, pour une cousinade dans un chalet réservé en famille, avec 25 cm de neige tombés la veille. Les autres plaisantent sur son col roulé à la Steve Jobs et ses cheveux argentés, qu'il dit assumer après quelques années difficiles. Rémi et Marc-Antoine sont accueillis après l'épisode enregistré à deux la semaine précédente, qualifié de « garderie » mais apprécié par l'audience.

Isma estime qu'il faut alterner sujets très concrets (argent, dopamine, conversion) et moments de recul. Il juge qu'une partie de l'audience ne comprend pas l'intérêt de la structuration financière, de la levée de fonds ou des fusions-acquisitions, raisonnant en « micro-entreprise 2.0 » (une LLC dans le Delaware) sans processus d'allocation de capital.

Isma décrit deux travers : ceux qui « jouent » avec le cash-flow et se cachent à Dubaï sans rien construire, et ceux qui se prennent trop au sérieux et manquent de conversion. Il prône une énergie « antifragile » qui teste et s'adapte, et juge que réussiront ceux qui combinent les deux, ce qui demande une maturité qu'il n'aurait pas eue plus tôt. Marc-Antoine approuve : venu d'un monde très structuré, il doit chaque jour arbitrer entre aller chercher du cash et prendre des décisions stratégiques qui valorisent l'actif, un sujet qu'il associe à Rémi.

Il évoque la difficulté de planifier quand il faut recruter des développeurs coûteux tout en entendant qu'ils seraient remplacés par Claude, et propose un principe : vivre à 50 % comme si la vie s'arrêtait demain et à 50 % comme si elle s'arrêtait dans 80 ans, et gérer son entreprise de la même façon. Un animateur cite une version de cette maxime par Andrew Tate.

Un animateur constate dans les commentaires des demandes d'invitées et souligne que les hommes mesurent mal à quel point les femmes sont réceptives aux formatrices, aux closeuses et aux produits portés par des femmes. Isma raconte qu'au moment où ses CPM augmentaient dans la niche du closing, ses publicités montrant des personnes annonçant leurs revenus fonctionnaient mieux lorsqu'elles commençaient par deux femmes gagnant 4 000 à 5 000 euros, avant un homme à 2 000 euros.

Il a ensuite fait mener les interviews par Juliette, sa media buyer, qui a fait mieux que lui, puis tourné une VSL avec une femme, avant de créer le tunnel « Libre au féminin », avec des témoignages uniquement féminins et une closeuse, Agathe, alors que c'était lui derrière. Il précise que 35 à 40 % de son audience était déjà féminine et que le setting par messages Instagram attirait davantage de femmes, ce qui a donné des CPM très bas.

À la demande des autres, Rémi explique l'opération menée par Éric Larchevêque et ses associés : un reverse listing par le rachat, pour environ un million d'euros, de 97,68 % d'une petite société cotée depuis plus de cent ans, suivi d'une OPA à 11 centimes servant d'opération marketing et de mise en conformité, puis la transformation en société en commandite par actions pour lever des fonds et acheter du Bitcoin « à la Saylor » sans perdre le contrôle. Ce modèle suppose une prime de valorisation et un Bitcoin en hausse. Il rappelle que MicroStrategy dispose d'un logiciel, Strategy One, qui générerait 477 millions de chiffre d'affaires en 2025, et juge la société de Larchevêque fragile : dépendante des marques personnelles d'Éric Larchevêque et de Tony Parker, corrélée à un actif volatil et sans flux de trésorerie autonome.

Marc-Antoine explique que le Scale Club, club d'entrepreneurs donnant accès à une quarantaine d'experts sur abonnement annuel, devait générer du cash et aurait réalisé plusieurs millions de ventes ; il connaît des patrons de TPE et de PME qui l'ont rejoint. Il salue la tentative tout en relevant que l'échec concerne le domaine d'expertise de Larchevêque alors que le club réussit hors de celui-ci. Arnaud livre une critique marketing : l'objection principale (pourquoi ne pas acheter soi-même du Bitcoin sur un Ledger) n'a pas été traitée dans les premières minutes ; l'effet « encore un » n'a pas été géré alors que les sociétés de trésorerie crypto se multipliaient en fin de cycle ; l'offre mélangeait club, objets de collection et Bitcoin sans grande idée unique, à l'opposé de « The Real World » d'Andrew Tate ; enfin, des actifs extractifs, valant environ 0,5 année de revenus récurrents, ont été placés dans une structure que l'entrepreneur ne contrôle plus.

Un animateur rétorque que ces critiques ne valent que parce que « la prophétie n'a pas été réalisée », rappelle le coût d'une opération de cette ampleur et suppose que Larchevêque ne gagne pas d'argent avec Ledger. Rémi souligne que la société n'a pas fermé, qu'elle reste valorisée environ 50 millions pour 2 millions d'euros de chiffre d'affaires réalisés sur deux mois, et prévoit une chute violente lorsque la valorisation reflétera les résultats réels. Arnaud, partisan de la simplicité marketing, aurait préféré une prise de contrôle rapide annoncée sur Twitter au cœur de la bulle, et oppose ce lancement aux récits de Michael Saylor. Il distingue relation verticale (un gourou et son audience) et horizontale (une vraie communauté, comme celle de GameStop autour de Roaring Kitty). La séquence dérive vers la politique : possibilité d'un influenceur président, sondage sur la part des familles aidées par l'État, film Idiocracy et éloge provocateur de la monarchie.

Marc-Antoine présente Legalstart et LegalPlace, deux sociétés françaises qui aident les entrepreneurs à créer leur société, alors que les avocats facturaient 1 000 à 4 000 euros pour rédiger des statuts. Legalstart, cofondé par Timothée Rambaud, ancien de Goldman Sachs et l'un de ses anciens patrons chez H.I.G. Capital, s'est développé sans levée de fonds classique, avec un financement de type LBO et une valorisation d'une centaine de millions à une époque. LegalPlace, financé par du capital-risque, s'est appuyé sur l'influence d'un fondateur, l'affiliation et la vente de services comptables récurrents. LegalPlace, à environ 40 millions de revenus récurrents annuels et visant 100 millions, a levé 70 millions pour racheter son concurrent.

Il rapproche l'opération du rachat de MonDocteur par Doctolib vers 2018, sanctionné environ six ans plus tard par l'Autorité de la concurrence pour environ 4,5 millions d'euros, une perte jugée acceptable. Les animateurs opposent la FTC américaine, qui a bloqué le rachat de Figma par Adobe, à la France ; un animateur cite Cédric O, qui défendait la consolidation pour créer des champions, et salue la démarche « colbertiste » autour de Mistral, tout en jugeant les règles antitrust européennes catastrophiques. Un animateur ajoute que les entrepreneurs surestiment la traction et sous-estiment le pouvoir d'une position de leader.

Un animateur précise que les 70 millions servent aussi à faire sortir le fonds ISAI, entré en 2019. Marc-Antoine, qui a des amis et d'anciens membres de ses équipes chez ISAI, juge un multiple de deux à deux et demi acceptable pour un tel fonds de growth. Il raconte qu'ISAI faisait partie des quatre ou cinq fonds français qui comprenaient le numérique à l'époque où lui-même travaillait dans ce milieu, notamment chez Keensight, et que les bons fonds attirent les bons dossiers. Il explique ensuite les trois poches du private equity (capital-risque, growth et LBO, restructuring) et les trois leviers du LBO (croissance de la rentabilité, multiple, désendettement), en s'excusant d'un « mini-cours de LBO ». La séquence se termine sur l'évocation de Gaspar de Monclin et d'un rachat à la barre.

Marc-Antoine fait le point sur LearnyPay : une solution de paiement par carte « créateur friendly » pour des entrepreneurs installés dans différents pays, complétée depuis quelques mois par la réception de virements. Il explique qu'au-delà de 3 000 à 4 000 euros, les ventes passent par virement, ce qui est difficile vers un compte étranger pour un client d'une banque française ; LearnyPay permet de recevoir l'argent sur un IBAN français dans un portefeuille, instantanément et sans rétrofacturation. Une intégration de Klarna doit permettre de proposer le paiement fractionné à des vendeurs qui n'y avaient pas accès, faute d'être dans le bon pays, et des discussions sont en cours avec un acteur espagnol du paiement fractionné.

Isma suggère une intégration permettant de payer automatiquement les commissions des closers dès l'encaissement, et rappelle qu'un virement peut tout de même donner lieu à un remboursement. Marc-Antoine précise que le prélèvement, en préparation, est plus réglementé, et que le risque d'impayé reste toujours porté par le vendeur. Un animateur souligne l'impact sur la trésorerie d'un tunnel à appels, où encaisser 2 600 euros d'un coup plutôt que 600 change l'économie du business ; un autre rappelle qu'une carte de crédit professionnelle à débit différé améliore aussi le besoin en fonds de roulement.

La discussion se termine sur les banques des Émirats arabes unis (ADCB, Emirates NBD, Mashreq, FAB, banques islamiques et communautaires, néobanque Wio) : les animateurs décrivent un pays qui tente de relever ses standards de conformité, protège sans doute son marché des acteurs étrangers et reste « un paradis fiscal mais pas un paradis réglementaire et administratif ».

L'épisode se conclut brièvement, les animateurs se disant contents d'être de nouveau réunis à quatre.